[轉載]黑莓財報解讀：Priv手機熱銷未必能令其回血

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老牌智能手機巨頭黑莓發佈了2016財年第三財季財報。財報顯示，截至11月28日的第3財季，按照美國通用會計準則計量的營收為5.48億美元，比去年同期的7.93億美元下滑了31%；按照美國通用會計準則計量的淨虧損為8900萬美元，好於去年同期的淨虧損1.48億美元。

由於黑莓本財季的虧損中攤入其他項目，如重組相關的3800萬美元稅前費用、並購成本以及無形資產攤銷費用1800萬美元等，實際虧損僅1500萬美元左右。營收和業績都大大超出了之前分析師的預期，從而推動其股價在週五美股早盤交易中大幅上漲10.69%，報每股8.6美元，為近來的新高。

服務使用費持續下跌，BIS/BES服務日漸式微
不過並非所有業務都環比出現增長。從2015年Q4到2016年Q3，服務使用費收入成為唯一一直持續下跌的部分，連續4個財季下來，服務使用費收入從2015Q4的3.1億美元，跌到了現在的1.72億美元，累計跌幅高達45%。服務使用費收入佔營收的比重，也在逐季下降，從2015Q4將近半壁江山的47%，迅速下滑至現在的31%，略高於服務和軟體收入29%的比重。

這表明傳統的黑莓BIS/BES服務的用戶在不斷銳減，高峰時黑莓服務用戶曾經高達數千萬，來自服務使用費的收入為黑莓奉獻了豐厚利潤。而現在情況大不相同，我能說其實黑莓已經很久沒有公佈黑莓服務用戶數量了麼？若按黑莓服務用戶的人均月服務費20美元來計算的話，其用戶總數只有860萬，僅僅為原來的十分之一。

以現在服務使用費的下跌速度類推，則在4-6個財季之後，黑莓將可能無需在財報中為其單獨列項，因為屆時該項收入將微乎其微，幾乎可以忽略不計。而隨著黑莓OS手機淘汰的加快，服務使用費業務的萎縮速度可能比想像中更快，這也就迫使著黑莓必須儘快找到提高營收和贏利的新增長點。

目前還不太清楚，黑莓是否把跨平臺的BES12新服務業務收入歸到服務使用費中。如果已經列入的話，這意味著黑莓現階段BES12新服務的業務推廣不力，但服務使用費收入仍有一定潛力可挖。從目前的觀察來說，黑莓應該可能只把原來的BIS/BES老業務列在服務使用費檔下，包括BES12在內的新興業務劃歸服務和軟體業務版塊之內。但不管這樣，黑莓BES12新業務的推廣仍需要努力提升。

Priv熱銷能否帶動硬體復蘇仍然存疑
2016財年Q3黑莓的硬體和其他收入佔總營收的40%，約合2.28億美元，環比增長了18.75%，光看數字似乎還不錯。但硬體銷量卻下降到只有70萬台，比前一財季的80萬台下降了12.5%。雖然表面看來收入增幅不小，但由於其中還包括了所謂其他收入，又加上現在黑莓銷售量下滑，因此不便判定黑莓的硬體業務已經開始恢復增長。

可能有人會說黑莓首款安卓手機Priv賣得不錯，非常有潛力。的確，現在Priv的銷售狀況喜人，據稱沃爾瑪和百思買都賣到斷貨，還一度帶動黑莓股票上漲。但Priv能否帶動黑莓硬體業務走出困境，仍然是個未知問題。

首先，單個機型的小批量暢銷和贏利，不一定意味著品牌的整體脫貧解困。我想說的是去年PassPort面市時也同樣驚豔不已，甚至成為首個贏利的BB10系統機型，一度讓支持者歡欣鼓舞。但PassPort並未能如願帶領黑莓硬體業務復蘇，反而深陷泥沼，硬體銷量逐季下降，導致硬體業務和總營收節節敗退，上財季甚至跌破了5億美元的底線，這也是導致黑莓股價在過去一年中跌去30%的重要原因。

當然Priv和PassPort還是有不同的地方，最大的區別是系統，Priv搭載的安卓最新系統。且不說手機性能和硬體功能，僅應用這一項就遠遠超過了BB10系統的PassPort，使得潛在用戶群體從黑莓粉絲擴展到了更龐大的普通消費者群體。再加上側滑式全鍵盤+全觸屏的折中解決方案，讓非鍵盤黨們也能勉強接受。Priv在銷售前景上，比之前黑莓推出的BB10機型都要更看好得多。

其次，上市初期的短暫火爆，和產品的暢銷是兩回事。比如黑莓Q10上市之初也曾經火爆過，但其實Q10這個產品比較失敗，黑莓後來面臨轉型困難也和Q10有一定的關係。當然這是另話，不在此討論。應該看到目前搶購Priv的主要人群還是黑莓的忠實粉絲，他們選擇Priv更多是出於情感因素，決定因素的第一位並不完全是產品性能。當然我不是說Priv不優秀，而是想說Priv到目前為止還沒有真正得到市場的校驗。只有當有更多的普通用戶而不僅限黑莓粉絲接受Priv時，再來討論它能否帶動黑莓硬體業務復蘇會更加恰當一些。

投入安卓陣營之後，意味著黑莓無需獨力建立生態，而可專心致力於產品研發。但同時也面臨著更多的同質化競爭對手。想從中殺出重圍，就必須在確立傳統的安全優勢之外，更多重視大眾的需求和消費習慣。黑莓Priv在價格、定位等方面上的短板，有可能成為阻礙它再上層樓的絆腳石。這是程守宗和他的團隊未來必須正視和解決的問題，希望黑莓能推出更加符合市場期待的新機型。

軟體和服務增長迅速，有望成為業務主要成長點
與上財季相比，黑莓的現金、現金等價物等資產金額從33.5億美元，銳減到了27.1億美元，少了6.2億美元。其主要原因是黑莓大規模收購業務的現金支出，包括收購網路安全預警廠商AtHoc和移動軟體提供商GoodTechnology產生的財務影響，其中僅收購後者的現金支出就高達4.25億美元。

在仍然未能走出經營困境的黑莓來說，捨得拿出這麼巨額的保命錢來投資是需要勇氣的。黑莓早在程守宗上任不久就確定了向軟體和服務業務轉型的大方向。近兩年來的持續大投入，似乎也開始收到了一定效果。

繼2016Q1突破了1億美元之後，上財季黑莓的軟體和服務業務收入再創新高，達到了1.62億美元，比前一財季的7400萬美元增長了119%，同比則增長了183%。在總營收的佔比，也從之前的10%，迅速上升29%，有望成為黑莓業務的主要成長點。

比業務收入增長更重要的是，目前黑莓的企業客戶數量開始企穩回升，達到了2713家，其中70%的軟體營收是經常性收入。這表明，相比之前的跌盪反復，軟體和服務業務收入今後將更趨於穩定性的增長。今年9月份2016Q2財報發佈時，我就批評黑莓的軟體和服務收入過於動盪，是很大的經營隱患，好在Q3扭轉了形勢。

由於70%的軟體營收為經常性收入，保守估計下財季黑莓現有的軟體和服務收入至少1.1億美元，若加上收購GoodTechnology等公司業務帶來的0.4億美元，最低可達到1.5億美元以上。無論以本財季的1.62億美元還是保守估算的1.5億美元來計算，都有望達到之前程守宗承諾將軟體和服務收入提高到5億美元的年度目標。

如果能保持住目前的良好勢頭，軟體和服務業務完全有可能成為黑莓未來業務收入的強力增長點。

收購業務的整合是未來發展的關鍵
關於今後的發展，程守宗在聲明中稱：“為了維持當前的勢頭，我們正在加大投資，以此推動軟體業務持續增長，並為再度推出Priv智能手機做準備。我希望這些措施將推動我們第四季度的軟體、硬體以及消息業務等營收持續增長。”

程守宗把重點放在軟體業務上，就目前形勢看來是走在了正確方向上，畢竟服務使用費日落西山，而硬體業務前途未明，只有軟體和服務業務形勢相對比較明朗。

黑莓從2014年後就開啟了買買買模式，將多家小型科技公司收歸麾下，除前面提到的網路安全預警廠商AtHoc和移動軟體提供商GoodTechnology外，還包括移動安全公司Secusmart、虛擬SIM卡廠商Movirtu、資料安全公司WatchDox。

黑莓收購的這幾家軟體公司，多數對於其現有技術都有著較強互補性。比如WatchDox在檔安全管理上具有領先優勢，AtHoc在消息預警服務上表現出色，Secusmart公司則在移動資訊加密、反竊聽上術業有專攻。這些原本是黑莓的短板，通過收購可以迅速補齊，為企業和政府用戶提供更全面更完善的資訊安全服務。

除了技術互補外，黑莓還看重所收購業務的成長性和對提升營收的幫助。畢竟黑莓是上市公司需要對投資者負責。對WatchDox和Good Technology的收購，在很大程度上就基於上述考慮。

WatchDox的客戶涵蓋了財富1000強中的150多家，年營收只有近1000萬美元，但WatchDox高成長的背後是規模達100億美元的企業檔安全市場。而Good Technology更是帶著豐厚嫁妝進門，第一年就可以帶來1.6億美元的效益，對於黑莓來說無異是雪中送炭。

通過收購來振興業務，當然是一條捷徑，但是收購容易整合難。1+1大於2的設想固然很好，實現起來卻面臨著很現實的整合問題。黑莓現在面臨的問題，就是如何把這些散佈全球的子公司，整合成為一個分工協作、嚴謹高效又不失活力的有機整體，真正把收購的各家子公司的長處發揮出來。

困境未解，機會尚存
最後總結一下，通過黑莓2016Q3財報的資料不難看出，儘管其服務使用費收入繼續下滑，但其他業務的增長扭轉了上財季營收斷崖式下跌的不利形勢。黑莓面臨的困境雖未解，但局勢有所緩和。

同時安卓新機Priv的熱銷和軟體服務收入的快速增長，讓人們再次看到黑莓復蘇的一絲希望。特別是後者展現出了較大潛力，很可能成為營收的強力增長點，幫助黑莓完成企業轉型。後續需要關注的是，今後黑莓能否對收購業務的全面整合成功，將成為黑莓未來轉型和發展的關鍵所在。

本文即將寫完時，又看到了一則新聞，稱黑莓已通過旗下QNX部門涉足汽車產業。QNX作為全球領先的車載資訊系統，被譽為是黑莓皇冠上的鑽石，因其安全穩定的特點已被廣泛應用在數以百萬輛計的汽車上。這是黑莓難得的一大優勢，也是其未來的市場機會。