蘋果高管解讀財報：27%老用戶已換iPhone 6

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蘋果今天發佈了該公司截至2015年6月27日的2015財年第三財季財務報告，報告顯示，蘋果公司第三財季營收為496.05億美元，比去年同期的374.32億美元增長32.5%；淨利潤為106.77億美元，比去年同期的77.48億美元增長37.8%。蘋果第三財季來自大中華區的營收高達132.30億美元，與去年同期相比大幅增長了112%。

財報發佈後，蘋果CEO蒂姆•庫克（Tim Cook）、CFO盧卡•麥斯垂（Luca Maestri）等高管出席了隨後舉行的分析師電話會議，解讀財報要點並回答分析師提問。

以下為分析師問答環節主要內容：

摩根士丹利分析師：雖然看起來本財季的iPhone同比銷量增長並不錯，但是環比來看卻比過去兩年的增長率下降得都多，這是為什麼？另外，在iPhone 6銷量如此好的情況下，你們為何清空庫存？

庫克：是的，我們的渠道庫存確實降低了60萬，銷量超出了我們的預期，這是最主要的原因，另外一部分原因是，我們總是保留著我們認為必要的庫存量，所以，如果在一些國家產品供應不足或者按標準差計算的需求減少的情況下，我們總能選擇降低庫存。

在本財季，我們的渠道庫存量基本最後是到了我們能接受範圍的最低點，其實我們把這個看成一件好事，而不是壞事，雖然說，如果我們把渠道再擴大的話，收入會明顯提到，但是我們並不需要這麼做，這是我們看待公司業務的態度，我們看得是長期利益，而不是一個季度的業績。

iPhone方面，35%的增長率其實已經是市場平均水平的將近三倍了，如果你按地域看得話，西歐增長了30%，而那裏的智能手機平均增長水平是7%，所以我們的增長率是其4倍；我們在日本的增長率超過了市場平均水平的5倍；在韓國整體市場出現萎縮的情況下，我們在韓國的銷量翻番；在印度我們增長了93%；在中國，市場平均增長了5%，而我們增長了87%。

所以不管從什麼角度看，我們的表現都非常好。現有用戶方面，iPhone 6推出之前就用iPhone手機的用戶中，有27%換成了iPhone 6或者iPhone 6 Plus，所以我們對於未來非常看好，現有用戶更新換代到iPhone 6還有很大的發展空間。另外，本季度我們觀察到了史上最多的安卓用戶轉向iPhone。在我們看來，iPhone的表現特別好

摩根士丹利分析師：長期來看，你們肯定注意到了，從另一個角度來說，用戶的產品升級率已經開始滯後，然後大中華區的增長率也開始放緩，那麼，你們為何還覺得iPhone長期來看會保持高增長率？你們的支撐依據是什麼？

庫克：我們的政策是僅給出下個財季的業績預期。從我們給出的下財季預期你可以看出iPhone會再迎來一個表現突出的季度，我們對此非常有信心。未來的情況的話，我們還是一季度一季度的看吧，從宏觀的角度來看，我的信心主要來自剛才提到的27%的iPhone 6升級率、史上最多的安卓用戶轉使用iPhone的現象、以及用戶對我們產品的滿意度等，還有用戶對蘋果的忠誠度和對競爭對手的忠誠度之間巨大的差距。

我們還看到，那些首次購買iPhone的用戶，還是有特別多的人來自我們期待中的國家，比如中國、俄羅斯和巴西等。根據IDC的資料，智能手機市場在五年內將從2014年的13億增長到2019年的19億，所以這還是一個巨大的市場，我覺得世界上每個人都會有一台智能手機，我們也證明了蘋果可以從這個巨大的市場中抓住顯著的市場份額。

高盛分析師：你們對下個財季的毛利潤預期是基於哪幾個因素？

麥斯垂：我們下個財季的毛利潤率預計在38.5%到39.5%之間，需要注意的是，去年第四財季的時候，我們的毛利潤率環比下降了140個基點，所以今年我們預計毛利潤率環比將下降220個基點。下降的原因主要有三點：一是外匯的因素，由於美元的增值，我們的海外業務仍然受到外匯的影響，第四財季由於外匯的因素給我們毛利潤率帶來的影響將有大約30個基點；第二是產品組合變化的因素，每年第四財季學生開學的季節基本都是這樣的情況；第三是產品變化過渡帶來的成本變化，我們在為秋季的忙碌做準備。以上是對我們毛利潤率環比變化帶來影響的三大因素。我覺得總體來看，其實成本方面，特別是商品價格方面的變化是對我們繼續有利的，這在一定程度上會抵消上述三大不利因素的影響。

高盛分析師：可否介紹一下本財季iPhone的產品組合情況？iPhone 6與前幾代的iPhone的情況有何不同？還有平均售出價格(ASP, average-selling-price)方面可否多介紹一下，特別是在新興市場？

麥斯垂：iPhone的平均售出價格上升了99美元，同比上升18%，主要是由產品組合變化帶來的，主要是我們添加了iPhone 6 Plus，它有一個新的價格點，而且總體來看，iPhone 6和iPhone 6 Plus的表現非常好，提升了iPhone整體的平均銷售價格。不過，也要注意，由於不利的匯率因素，這99美元的上漲被抵消了大約24美元，所以其實拋開匯率的因素的話實際上iPhone平均售出價格要更高。

關於iPhone 6和6 Plus，我以前也說過了 6 Plus的表現在那些預期中的國家非常好，比如大中華區和其他亞洲市場，這些市場我們的增長率非常強勁，而由於螢幕更大的原因，6 Plus的表現尤其突出。

派傑分析師：可否介紹一下你們毛利潤率的變化趨勢？我們在其他年份裏看到的毛利潤率變化趨勢也會同樣出現在今年嗎？

另外，蘋果手錶吸引了大量的關注度，我們想瞭解更多的情況，你提到了蘋果手錶的一些機會和進展，但是，對於不少投資者認為蘋果手錶的表現低於預期的看法，你們有何評論？

麥斯垂：毛利潤率方面，很明顯我們只會給出下個財季的預期。我們從宏觀角度來看，每個年份的趨勢都由於不同的因素而不同，還有很多事情不是我們所能夠掌控的，比如，每年的貨幣匯率情況都不一致，明年根據美元的價值變化我們又會面臨不同的挑戰，還有供應鏈物價等其他因素每年也不一樣。

當然，也有一些因素基本保持不變，比如我們會持續改進產品，這意味著我們會不斷增大成本，每次有新產品時候的成本整體就會變高，不過我們也會有掌控成本的能力。

庫克：關於蘋果手錶方面，我們在去年9月的時候做了決定不公開手錶的出貨量，這不是透明不透明的問題，而是不想給競爭對手太多的資訊。

不過，為了避免市場上由此得出錯誤的結論，我可以指出一點，如果你去看我們的“其他產品”類別和收入，不能認定今年這個類別的收入與去年這個類別的收入之差就是蘋果手錶的總收入，因為我們“其他產品”總體不管是同比還是環比本身都在收縮，裏面很明顯有iPod，也還有其他的配件等產品，這些產品的收入在下降。

第二點，蘋果手錶的銷售情況確實是超出了我們的預期的，而且還是在供應仍然未趕上需求的情況下，其實蘋果手錶的售出情況，超出了iPhone和iPad當年剛推出的銷售量。我之前還說過，剛開始的時候，由於線上銷售過於火爆，我們直到6月中旬才能對蘋果店進行供應。

考慮到這些情況，我們對於蘋果手錶的表現非常滿意，我們本季度的主要目標並不是銷售量，除了銷售，我們對於新推出產品類別並且該新產品的長期前景非常激動，我們有8500款手錶應用，而且我們已經宣佈了第二代手錶作業系統WatchOS 2.0。

瑞銀分析師：目前由於中國股市和經濟的情況，市場上對於中國的情況有點擔心，你們覺得這對蘋果有沒有造成影響？一方面你們添加了更多的蘋果直營店，更廣的渠道，中國的4G基礎設施也在逐漸跟上，另外一方面，經濟發展有可能減緩，所以iPhone的銷量會受到什麼影響？

庫克：我們對於中國的前景依然非常看好，並且將繼續在中國投資下去，我們本質上仍然認為中國將在某個時間點成為蘋果最大的產品市場。是的，中國的股市確實遇到了一些反復，短期內也會帶來一些影響，但是即使是股市不景氣，我們在中國的增長依然同比達到了90%。

而且，對於中國民眾和經濟來說，受股市的影響其實非常小，而且投資股市的其實只是一小部分人，拿出的是資產的一小部分。所以我覺得，至少以我們的觀察來看，可能有些行業會受到影響，但是整體的市場目前的擔憂明顯是過度的，我們對中國的計劃沒有任何改變，我們到明年中期將擴張到40家直營店，而且還將擴大非直營銷售渠道。

還有一點被很多人忽略，那就是中國的LTE滲透率目前只有12%，而且中國的光纖市場的情況也不像其他國家那樣可以支援良好的高清視頻播放體驗等，所以提升基礎設施滲透率是一件非常好的事情，也會提升智能手機的未來市場。

另外，中國的中產階層正在崛起，我最近讀了麥肯錫的報告，從2012年到2022年，中國的中產階級將從14%的比例上升到54%，在這段時間裏，我們大家會不斷去中國，所以，如果我們改變對中國的計劃，我們就太愚蠢了，我覺得中國市場擁有前所未有的機會